量化輪動策略

2004年，美林證券根據1973—2004年美國完整的超過30年的資產和行業回報率數據，量化提出了投資時鐘概念，將經濟周期分成衰退、復蘇、過熱、滯脹四個周期：（1）衰退期，最佳品種是債券；（2）復蘇期，最佳品種是股票；（3）過熱期，最佳品種是商品；（4）滯漲期，最佳品種是現金。

在衰退期用全價企債指數、復蘇期用上證指數、過熱期用波羅的海運價指數、滯脹期用國債逆回購，統計2009—2016年，發現8年中，量化除了國債逆回購，企債有3年最佳，上證指數有2年最佳，代表商品的波羅的海運價指數有3年最佳，如表14-1所示，這說明美林時鐘是有意義的。但筆者還發現一個問題，量化實際年度最強指數，并不是完全和美林時鐘一樣運轉，如經過2000、2001、2002這三年債券最強的衰退期后，按照美林時鐘的理論，應該要進入復蘇期，但實際上，并沒有看到代表復蘇期的股票在2013年大漲，而是直接跳到了過熱期，量化導致波羅的海運價指數大漲了225.29%。

但是，我們不能因此而否認美林時鐘的指導意義。從美林時鐘理論可知，不管經濟如何跌宕起伏，在每個時間段總有最合適的品種。量化實盤操作中的滿倉輪動就是這樣來的。