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    買入認購期權動機及原因

    日期:2022-05-07 15:05:38 來源:互聯網

    交易者為什么愿意買進認購期權,肯定有其動機或原因,這些動機或原因可以歸納如下。1.看漲后市投機者之所以買進認購期權,認購期權是因為通過對標的證券變動的分析,認定標的證券上漲的可能性很大。一旦標的證券如其所愿真的上漲了,認購期權的價格也會上漲,他可以在市場以更高的權利金價格賣出平倉,從而對沖獲利。即使標的證券下跌,買方的最大損失也只是支付的權利金。例如,對前面的【例 11】而言,交易者以0.0596元的代價買進2.000的認購期權,當時標的證券為2.000元,三天后,標的證券快速上漲至2.100元,認購期權價也上漲至0.1227元,該交易者隨即平倉,獲利0.0631元,一張合約賺取631元。與當初買進期權時付出的權利金相比,獲利超過100%。

    2.發揮杠桿作用交易者判斷標的證券將上漲而投機買進,在實施中可以通過其他手段實現,比如直接買進標的證券,但面臨的資金成本是不一樣的。認購期權比如對【例 11】而言,當標的證券為2.000元時,買進50ETF需要100%的資金,而買進認購期權只需要0.0596元,相對于2.000元的50ETF而言,相當于動用2.98%的資金。過了三天,認購期權標的證券從2.000元上漲至2.100元,買進50ETF獲利0.10元,獲利率為5%;買進認購期權獲利0.0631元,獲利率=0.0631/0.0596=105.87%。顯然,就【例 11】而言,買進認購期權的收益率是最高的,而高收益率主要來源是認購期權的高杠桿。因此,在同樣的看漲前提下,投機者無疑會更樂于使用期權交易。當然,交易者在利用高杠桿時,事實上也是在冒著高風險。高杠桿是一把雙刃劍,在看對行情時高杠桿意味著高利潤,但在看錯行情時,高杠桿意味著高風險。買進認購期權后,一旦到期標的證券低于或等于行權價,意味著投入的權利金的損失率是百分之百,而對買進現貨或買進標的證券期貨的交易者而言,其損失的比率不僅較小,甚至還可能略有盈利。

    3.保險作用股市中的空頭,最擔心的是股市大幅上漲。比如股市中的融券賣出者就是實實在在的空頭,一旦股市上漲,損失伴隨而生。除此之外,目前認購期權未持股但又擔心股市上漲而踏空者也可歸入股市中的空方。比如,某機構判斷未來一段時間股市將上漲,但大量的資金到賬還需等待一個月;又如,某機構手中的大量標的證券因為上漲獲利豐厚,因擔心下跌而平倉,但平倉后又擔心自己誤判,一旦標的證券繼續上漲等于放走了更多的利潤。在這種情況下,買進認購期權將起到解除擔憂的保險作用。買進認購期權后,一旦標的證券上漲,認購期權將獲利,既可以對沖實質性空頭的損失,也可對沖潛在性空頭的踏空損失。如果標的證券大幅下跌,由于支付的認購期權權利金有限,相當于認購期權支付的保險金,損失不大,而持有的空頭頭寸會獲得更多的收益,等待資金入賬的機構將可以以更低的成本入市,同樣,前述因獲利豐厚而賣掉標的證券的機構也會慶幸自己當初做出賣掉標的證券的決定。

    4.策略組合的需要及平倉盤與股市的交易方式相比,期權是一個更具靈活性的非線性工具。認購期權憑借股票期權這個工具,可以構建出為數眾多的交易策略。比如,買進認購期權加上賣出認沽期權可以合成一個標的證券多頭(本書下一章將進行介紹),如果合成標的證券的價格低于標的證券,認購期權意味著存在套利的可能,當交易者將這種套利策略付諸實施時,就會買進認購期權。又如,買進一個認購期權,同時買進一個行權價相同或較低的認沽期權,兩者可以構成一個跨式套利策略,買進一個認購期權賣出一個高行權價認購期權可以構成一個垂直套利策略。除此之外,還有諸如蝶式套利、飛鷹式套利、水平套利等策略,這些策略的構成中都有可能配置認購期權的多頭頭寸。已經賣出認購期權的交易者在平倉時其交易指令自然表現為買進認購期權。

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